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笔者认为，投资债市不应过于考虑短期波动，而应该从资产配置视角来看待债券的投资价值，债券市场几个重要的长期因素变化决定了债券市场依然有长期配置价值。首先，中国经济结构转型决定了经济增速逐渐下台阶。在经济增速下行过程中，由于宏观杠杆率偏高、企业债务负担偏重，实体经济难以负担较高融资成本。而站在政策制定角度，对于结构调整带来的经济下行压力，政策容忍度也要相应提高。一方面，不能因为有下行压力，就搞“大水漫灌”、过度宽松；另一方面，即使经济出现企稳回升，也不能忽视长期结构调整压力，政策转向过于频繁。因此考虑到经济结构的变化和政策的应对，利率波动区间大概率将会趋窄，利率大幅向上的风险较小。

非标油缸下游应用不断拓展，收入波动有望得到平滑：公司非标油缸下游应用领域正逐渐从盾构机向起重机、高空作业平台等领域拓展，海外大客户实现一定突破。上半年非标油缸部分产能被挖机油缸占用，销量增速19%，收入增速29%，下半年这一因素有望得到缓解，非标油缸销量提升有望平滑挖机油缸带来的收入波动性。

“新民居”变“商品房”对外销售“目前，在沧州市新华区境内有两个所谓的‘新民居’项目，一个对外宣传为‘北赵家坟新民居’，另一个则为‘博润御景城’。”据读者王亮（化名）称，“这两个项目销售人员现在都打着‘新民居’噱头向村集体以外的人销售房子，且拿不出相关建设手续，更没有销售手续。”

在此背景下，多家私募机构在中报之后投资策略上的“变与不变”，也显得极为鲜明。一方面，对于今年以来股价持续强势的传统消费行业龙头股，多数一线私募并未审美疲劳；另一方面，在板块布局的变化上，新消费、5G及高科技、医药等三大板块，正在成为不少一线私募的新宠。

高端差异化产品引领高端用纸潮流，渠道管理布局优化升级产品方面，2018年新推出棉花柔巾，进军美妆和母婴棉柔巾新市场，并加快个人护理卫生巾等新品类开发。渠道方面，加速空白区域覆盖，四大渠道共同发力构建全面销售网络，将助力产能向销量的顺利转换。公司加大经销商网点开拓，经销网络覆盖全国1200个城市，并继续加大经销商引导和一对一帮扶力度，推进渠道下沉“扫除”空白区域；重点卖场转由直营，电商、商销持续加大开发力度。

小结：回到开头的问题，跨年资金会紧吗？我们认为，常规性跨年资金需求没有超预期变化，央行呵护流动性取向不会变化，综合考虑未来存在多次降准可能，最近的这次应该在1月中旬前后。近期应该关注SHIBOR三个月再度下行带来的交易空间。风险提示：稳增长政策超预期，经济增长超预期。