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仅六分之一废物得到环保处理在通州区马驹桥一隅偌大的厂房里，各类电子废物安静地躺在流水线上，顺着传送带一步步被拆分破碎。拆解出的材料经分类打包后，工作人员通过操作电动叉车的“手臂”就能将包裹轻松抬起，送上4米高的立体货架。这种机器为主、人力为辅的拆解场景，发生在华新环保废旧电器电子产品拆解基地。电子废物被拆解后，9成以上的材料都可以进行回收利用。作为北京最大的“电子垃圾”拆解厂，这里一年最多可以拆解处理150万台废弃电器电子产品，但去年的实际处理量为45万台，产能利用率仅为30%。

时间走进2020年，开年第一个月，中国金茂股价坐上了过山车，经历过大起与大落。前半个月，金茂股价延续去年末的高值，在6港元/股的临界线以上跳动；1月17日，该公司股价录得6.46港元/股高点，随后触顶回落，并于月末创下近一个月低点。与股价行情不同，中国金茂2020年交出的第一份成绩单尚属稳健。

“至于对我们的影响，既然价格下来了，肯定对我们会有所影响，但因为点差非常小，所以对我们的影响应该不算太大。”许一鸣称，相关部门测算得出今年大概会有不到1个亿的利息收入影响，明年可能会大一点，若加入存量，明年量可能比今年大一些。“这无疑会对我们利差管理和收益率水平会构成一些影响，但只要是市场化的东西，我们就无所谓，大家都是一样公平的。”许一鸣说。

主要表现在三个方面：第一，中美贸易中，我们只能从美国进口一些普通的矿产品和工业机械，而真正的高新技术产品，美国不对中国出口。按照WTO规则来讲，这个是不应该的，不能以“国家安全”为由，不向另一个国家出口某些安全技术。反观，中国稀土一直向美国和日本出口。另外，自1980年以来，美国国会根据“杰克逊-瓦尼克修正案”，一直对是否给予中国“最惠国待遇”进行年度审议，直到2001年中国正式成为世界贸易组织成员，美国对中国实行歧视性贸易待遇的做法才失去了存在的理由，美国这才宣布给予中国永久正常贸易关系地位。

评述：2019年以消费、科技、医药为代表的成长风格明显跑赢以金融、地产为代表的价值风格。往未来看，我们认为中长期这种特征可能会继续延续。另外在政策预期好转或经济企稳预期提升时段，价值风格可能会有阶段性表现。回顾五：十年国债收益率跌破3%2018年债市收益率已经明显下行，当前增长下行、流动性可能进一步放松、官方利率有下调空间，2019年十年期国债收益率可能仍阶段性下行并在2015年之后再次跌破3%。

这一波慢牛长牛行情，它的逻辑并不是建立在利率下调，低利率的基础上。我认为是各路资金有比较强烈的入场需求和意愿，推动的一波牛市行情。再加上中国政府对于资本市场的重视程度在提升，未来的政策也会倾向于支持资本市场。资金面上来看，我国楼市已经结束了黄金时代，进入到白银时代，随着房价的高企以及房地产调控的加强，投资楼市预期回报率在下降，就会有一些居民去选择投资于股票市场。楼市和股市是有明显的跷跷板效应的，这也和中国居民投资渠道比较单一有关，对于普通老百姓来说能够放心投资的大的市场，除了楼市就是股市，当然这主要是指风险投资领域，不包括像银行存款、银行理财、货币基金、债券等固定收益类品种。有风险的投资领域，在楼市投资机会减少的情况之下，股市将会吸引更多的居民财富流入。现在居民财富70%都配置在楼市，只有10%配置在股市，将来这个比例肯定会有所靠近、靠拢。比方说楼市有20%的居民财富转移到股市，对于股市来说，都是高达几十万亿的增量资金。